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煮酒品劍164：巴菲特清倉沃爾瑪

楊惟雯
 

“股神”巴菲特持倉沃爾瑪的歷史久遠到需要追溯到1998年。
2014年三季度末持倉達到6770萬股。此時沃爾瑪持倉市值超過50億美元，是五大重倉股之一。

在持倉二十多年後，近日美國證券交易委員會（SEC）公佈的資訊顯示，巴菲特執掌的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway Inc.）清空了剩餘的沃爾瑪（Walmart）股票。

為何巴菲特對沃爾瑪的寵愛最終消散了呢？

驅使巴菲特作出這一調整的，是彼時在整個零售行業對傳統零售商們開啟強勢碾壓態勢的巨無霸——亞馬遜。

從線上到線下，亞馬遜在零售領域迅猛擴張。
沃爾瑪自然不甘心市場份額被吞噬，於是起身反擊，除了加強原有線下之外，還將業務範圍向線上拓展，並且入股中國京東。這種策略起效了，沃爾瑪在美國市場的可比銷售額一度出現連續八個季度增長。

不過，亞馬遜的競爭實力實在太過強大，據估計，僅在2016年假日季，亞馬遜的銷售額就占了全美網路零售額增量的一半左右。而沃爾瑪的增長則相當有限。

投資者們對於沃爾瑪應對亞馬遜競爭的能力持懷疑態度，這明顯反映在了股價上。從2014年10月創出多年新高之後，沃爾瑪股價就一路下挫，到2016年底累計跌去19%，伯克希爾的拋售也在其中作出了“貢獻”。2017年，沃爾瑪漲了2.8%，相比之下，亞馬遜的股價漲幅高達37%。

“股神”巴菲特近年已改變了他對傳統零售商前景的看法。
他多次提醒傳統零售商面臨的巨大挑戰，換句話說，巴菲特認為，只要亞馬遜還在增長，零售業或者說傳統零售商們就會很艱難。

在2016年的伯克希爾股東年會上，巴菲特在談到亞馬遜時說：
“這是一股巨大的力量，它已經擾亂了很多人，而且會擾亂更多人。”他還說，許多公司“還沒有意識到他們要麼需要參與，要麼需要反擊。”

“股神”甚至在2017年的伯克希爾股東大會上表達了錯失亞馬遜的懊悔之情。他說：“我太蠢了，以至於沒有預料到亞馬遜發展得這麼好，沒有覺得它會像現在這樣取得大規模成功。亞馬遜會給零售業帶來顛覆性的變化。我當時低估了它的發展潛力，低估了他們執行力的優秀程度。”

不過，他的多年老搭檔芒格立即補充道:“我不感到任何遺憾”。他指出，想要在當初發現亞馬遜的投資價值比發現谷歌還要困難。

此外，在巴菲特的觀念中，他似乎認為，一旦傳統零售商遭遇重擊，就很難東山再起。2005年，他在談到西爾斯控股（Sears Holdings）扭虧為盈的前景時說：“扭轉一家零售商業績長期下滑的局面是非常困難的。你能想到一個成功的例子嗎？”