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WEB 2.0-17：臉書在美IPO上市

楊惟雯

或許，「被愛過後失去，總比從未被愛過好」。

（It is better to have loved and lost than to have never loved at all.）

由年僅27歲執行長祖克柏(Mark Zuckerberg)掌舵的社群網站龍頭Facebook（臉書）在哈佛大學的學生宿舍創立，只有8年歷史，會員人數突破9億人，2012年5月IPO上市，上市IPO每股38美元，臉書將發行1.8億股股票，籌資額將超過100億美元，名列美國歷來第3高。亦此打破2004年由GOOGLE寫下，科技IPO籌資19億美元的紀錄（市值近230億美元），問鼎網路史上規模最大IPO案。

Facebook這次公開募股帶動公司市值上升，預期將飆升到1000億美元以上，將是Google的一半（目前Google的市值已達近2000億美元），但臉書只發行1/10的股票。也逼近亞馬遜（Amazon），並超越惠普（Hewlett-Packard ）和戴爾（Dell）的總合，創辦人祖克柏的身價也將三級跳，直逼240億美元。

儘管有些投資人認為臉書股票太貴了，不過美國研究機構IPOdesktop.com總裁蓋斯金斯(Francis Gaskins)認為，身為社群網站龍頭的臉書，將會是最炙手可熱的股票。他說，「有些人就是執意要買臉書股票。臉書IPO將引爆市場投資熱潮，但在一年之後，預計投資人的熱情將趨於冷靜。」

擁有超過9億用戶的臉書，過去4年來銷售大躍進，成長24倍。所以，臉書IPO改寫了網路史之最，讓2004年IPO的Google相形見絀。

目前Google還是全球身價最高的網路公司，是與臉書互爭線上廣告這塊大餅的對手。

Facebook ((US-FB)) 上市之後，經歷了兩周遛滑梯的走勢。

不論大小投資人都對 Facebook 上市後出現的異常走勢有所疑慮，臉書是否充分公開上市定價資訊，引起投資人質疑。

主要承銷商摩根士丹利已被批的體無完膚，因為目前 Facebook 股價與 IPO 訂價相較跌了將近 30%，指責聲浪也日漸高漲。

《華爾街日報》（Wall Street Journal）引用研究機構Dealogic的統計數據，追蹤過去5年規模超過10億美元的首次公開上市案，並比較首次公開上市後3天的股價表現，臉書的下跌幅度居冠。  

5月9日，臉書在一份說明書中表示，愈來愈多使用者轉向行動平台，將使得臉書的廣告營收下降。負責承銷的摩根史坦利（Morgan Stanley）、高盛（Goldman Sachs）、JP摩根大通（JPMorgan Chase）、美國銀行（Bank of America）因此向下修正臉書的營收預測，但臉書與承銷銀行並未對一般投資人公布這項消息。甚至有熟知內情的人向路透社透露，是臉書主動建議承銷銀行的分析師，調降公司的營收與獲利預測。

這宗「世紀IPO」，有太多問題值得所有投資人與企業家仔細思考，《時代》雜誌便歸納出這次公開上市案的4大教訓。

1.上市股價被過度高估：
研究報告預期臉書的上市將會引發投資人的搶購熱潮，再加上媒體的推波助瀾，承銷銀行似乎也跟著沖昏了頭，不斷上修臉書公開上市的股價。臉書財務長大衛‧艾伯斯曼（David Ebersman）甚至在上市前3天，決定增加發行股數25％，這是造成臉書股價連續兩天下跌的主因。

2.現有市值被誇大：
如果仔細研究臉書的財報，便可發現臉書的市值同樣被過度高估。臉書2011年的獲利達10億美元，若以現有市值930億美元計算，臉書股票的本益比高達93，相較之下蘋果股票的本益比只有10、谷歌只有12。臉書的股票會不會貴得離譜？

更讓人憂心的是，臉書的營收成長率已開始出現減緩的跡象，遲遲無法獲利的廣告業務更讓臉書的未來多了不確定性。

93的本益比數字恐怕又是另一個即將泡沫化的「本夢比」。

3.那斯達克一點也不可靠：
臉書掛牌第一天，那斯達克交易系統卻出現大當機，被迫延後30分鐘才開始正式交易。但隨後又發生投資人沒有收到交易完成的確認訊息，交易員無法確認訂單是否有變或取消的狀況，許多投資人因此取消訂單或不再進行交易，因此有投資人一怒之下告上法庭，向那斯達克提出求償。

4.遠離熱門的公開上市股票：
這場史上金額最龐大的公開上市案，唯有擁有大批股票的臉書員工、創投公司、投資銀行才有本事玩得起，他們也是最大獲利者。