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搖錢樹4：分散投資

楊惟雯

“大盤頂底輕鬆判斷，選股策略智能提示，賺錢機會從容把握，最佳買點精確出擊。”這是一則流行股票交易軟件的產品廣告。

若這則廣告不是戲言，那麼困惑投資者的重大問題都可得到解決了。

對許多投資者來說，最想知道的就是關於未來的準確預測，想知道特定時間點的特定價格，想知道何時是大頂或鐵底，想預知個股買點或賣點的精確時機……。

一、預測是不準的

如果上述軟件的承諾屬實，投資者既能抄底又能逃頂，既能精準買入又能及時賣出。誰要是能獨有這樣的軟件，那麼，天下財富就全歸入他一人囊中？

當然，上述這款軟件的“卓越性能”是基於一個預設：對股市與股價進行正確和精確的預測是絕對可以做到的。

然而，這個預設成立嗎？

檢驗的方法很簡單。現實中是否有人通過使用這款軟件，成為富可敵國的投資者嗎？很顯然，這三個問題的答案都是否定的。因此，關於對股市與股價能夠進行精確預測的假設，是不成立的。

人類是這個星球上最接近無所不能、最接近上帝的，但是為什麼卻不能對自身的經濟活動作出準確的預測呢？

預測的不可能，是來自人性的局限性。

依英國思想家奧克肖特之見：“人類在心智上的限制，決定了政府在控制和預測事件能力上的限制。”

宇宙的本質在於，它不會讓我們知道或預知它所有的一切。

人的理性能力是極其有限的，沒有人是全知、全能的，因此沒有人有能力去對經濟活動從宏觀到微觀，進行連續準確的預測。

給出的預測越精確，往往錯的會越離譜。

科學哲學家波普爾在《歷史決定論的貧困》中認為，由於受自身知識的限制，人類不可能預測歷史的未來進程。

經濟學家哈耶克認為，計劃經濟為什麼行不通，因為它假定：計劃者是全知、全能的，經濟活動是完全可以預知預測的，因而一切經濟活動都是可以計劃的。然而，計劃者不是全知、全能的，這不僅是因為其理性能力的局限，而且是因為所有的知識都是地方的、分散的、零碎的，往往難以傳遞。任何人以及機構都無法在特定的時間與空間內獲得全部信息。

波普爾顛覆了歷史決定論，哈耶克顛覆了經濟決定論。

人類的歷史命運與經濟活動是不可決定的，也是不可預測的。

如果經濟預測是持續可靠的，計劃經濟就是可能的，經濟與金融危機是不可能發生的，市場經濟與資本市場就是多餘的。

如果經濟增長率可以由政府來設計，世界上就不會有發展中國家，也不會有政府失靈。預測不準確，才需要有市場。

如果美國總統每年在政府工作報告（國情諮文）中規定下一年的經濟發展速度，那麼共產主義在美國已經實現了。

如果對人類歷史和經濟活動的預測是不可能的，那麼這也就意味著沒有人能夠發現全部的歷史規律。

如果有人聲稱發現並預測到了人類發展的不同階段和人類歷史的盡頭，其可信度還不如上面提到的股票軟件廣告詞。

在証券市場與生活中的許多方面，不論一個人研究得多認真多仔細，他都無法完全預知和掌控未來。一次金融風暴、一次恐佈攻襲、一項技術進步、一次海底電纜斷裂，都會讓投資者感到措手不及。

各種財經預測常常正確也常常錯誤，甚至常常相互衝突，過去的對錯並不重要，重要的是下一次的重大預測是對還是錯？而恰恰這一點是最靠不住的。

有人開過這樣的玩笑，在過去的10次經濟衰退中，預測家們預測對了50次。

雖然預測是不可能的，但是對預測的嚮往卻是可以理解的。

因為人是一種追求確定性、但又缺乏確定性的動物。

作為人性，每個人都追求確定性，都想知道未來會發生什麼，而通過預測，人們指望能從中獲得某種確定性。有了確定性，人們在做出投資決定時，心裡才“踏實”。

投資人當然應該尋求確定性，但這種確定性應該建立在對投資標的物的深刻理解上，而不是不著邊際的臆測上。

如果根據預測証券價格下一步會上漲、還是下跌來買賣証券，在格雷厄姆等價值投資者看來，這是在投機而不是在投資。

預測短期的市場價格，其實是在預測投資者的情緒。因為真正決定價格短期變化的是投資者的情緒（那位喜怒無常、朝三暮四的市場先生）。預測家們貌似在進行財經預測，其實他們是在進行情緒預測。而這個世界上，最不可精確預測的就是交易者的情緒。

與投機者不同，價值投資者不相信市場是可以預測的。價值投資基於這樣一個預設，市場的變化是不能夠準確預測的。所以，價值投資者追求正確的估值，忽略精確的預測。

巴菲特曾經說：，“能夠預測市場走勢的人，我一個也沒見到過。”這類投資者對政治與經濟的預測保持視而不見的態度，而是把注意力放在相對可信、可知、可控的事項上。

比如，我們可以肯定，不論有什麼樣的經濟周期與金融危機，人類都將繼續消費某些品牌的碳酸飲料和酒精飲料。

坦普頓爵士看的更開：對價值投資者來說，明天市場是漲還是跌，這個既不可知，也不重要。所以，投機者眼睛盯的是市場先生的報價器，而投資者眼睛盯的是企業價值的稱重機，沒有必要去關心市場的報價器。

與過度依賴市場預測的投機者不同，價值投資者通過兩種途徑成功避開了對市場的預測。

第一種途徑是投資於那些基本不受宏觀經濟與市場波動影響的優質企業。用費雪的話說，保守的投資者，只投資於那些能讓他夜夜安枕的公司。如果價值投資者投資的企業抵禦經濟危機的能力很強，他們就沒有必要特別關注財經預測。

第二種途徑是建立安全邊際。《安全邊際》的作者卡拉曼指出：未來是不可預測的，價值投資者也是人，難免會犯錯，所以安全邊際是萬萬不可或缺的。價值投資者應該忽略市場的波動，把注意力放在尋找和擴大安全邊際上。

二、不要將雞蛋放在同一個籃子裡

你可以預測時間，你也可以預測價格，但千萬不要同時把兩者關聯起來預測。──財經幽默一則

由於投資風險不可測，因此，對於投資風險的管理技巧，一般可利用分散或對沖等策略，來降低投資風險的衝擊。

因此，投資巿場中，最廣為人知的一句至理名言即是”不要將所有的雞蛋放在同一個籃子裡” 。

但是，知名的投資大師華倫．巴菲特卻說：「不要把所有雞蛋放在同一個籃子裡」的謬論是錯誤的，投資應該像馬克．吐溫建議的：「把所有雞蛋放在同一個籃子裡，然後小心地看好它。」

所以，到底應該是將雞蛋放在同一個籃子裡呢？還是分散在不同籃子呢？

事實上，兩者觀念都是正確的，因為選擇何種方式規劃配置資產為優，最終還是要取決於個人的風險承受度以及分散風險的成本。

若是對於風險承受度非常強或是眼光獨到、藝高膽大的投資人，當然可以跟隨巴菲特大師的腳步，帶著堅定不移的心將所有雞蛋放在同一籃子裡，以有效發揮財務槓桿、押注以小搏大的獲利機會。

可是，大部份的投資人畢竟不是大師，對風險的承受度也有限；因此，要降低上下震盪的巿場波動風險，以達到長期穩健追求財富增值，資產配置觀念就顯得格外重要。所以，雞蛋不要放在同一個籃子裡，指的就是分散風險！

例如，您不要將所有的投資金額全部投資在單一基金上，而是分散多方面選擇基金，比方說：投資地區的不同，如拉丁美洲，歐洲，亞洲...等不同地區。或是投資型態的不同，如股票式基金，債卷式基金...等。再來就是投資標的的不同，如原料基金，替代能源基金...等，如此，可以對沖風險。

當然，分散、對沖風險會使獲利並非最高，但卻可使長期獲利穩健！

另外，分散風險的成本亦要考量。

假設你有一顆蛋，那當然就放在一個籃子裡就好！

假設你有兩顆蛋，又很笨的怕打破，那當然是放在兩個籃子哩，最好籃子裡還有海綿可以包覆這顆蛋！

但是，當你有100顆蛋的時候，你到底要用幾個籃子裝咧？

難道你是用100個籃子裝，然後再用貨車運走嗎？

假設100個蛋的總價值是500元，但是租一部貨車的單價也是500元！沒錯，為了風險控制，而無謂的把投資工具擴大，也是笨的！

所以，投資的風險分散的太多，會造成成本負荷不了的問題，雖然沒了風險，但也沒了利潤，其實也是白忙一場！