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搖錢樹68：虛擬貨幣的鬱金香泡沫

楊惟雯

比特幣創始之初，最大號召力在於去中央化，完全由節點（Node）創造支援，沒有單一實體能介入操控，而且數量最多不超過2,100萬枚。
不過如今山寨版如雨後春筍般不斷冒出，就連比特幣本身都一分而二，虛胖情況讓人不禁質疑，是否類似全球金融海嘯前的銀行體系？

據CNBC、金融時報報導，比特幣問世八年之後，原本純粹性漸失，且當前仿冒品猖獗、投機橫行。尤其最近數位貨幣平臺常出現“過山車”行情，沖高又回落。

而去中央化機制也遭質疑，因礦工逐漸由少數專業人士把持，這些人串聯起來，大可操控市場。
加上比特幣正式分裂，礦工不支持把工作分到主網之外，力挺新版比特幣，此舉將讓比特幣總數量飆升兩倍，至4,200萬枚。

例如比特幣分裂後，出現「Bitcoin Cash」(簡稱Bcash)槓上傳統比特幣。但不少專家質疑Bcash的長期潛力。數位貨幣平台Gatecoin創辦人Aurelien Menant說，Bcash支持者較少，維護區塊鍊、發展軟體的人不多，使用者也有限，前景侷限。全球最大比特幣交易平台Coinbase執行長Brian Armstrong也推文表示，不急於加入新的虛擬貨幣，似乎對Bcash前景抱持疑慮。

虛擬貨幣數量持續增加，價格屢創新高。情況彷彿全球金融危機前的銀行體系，當時銀行只要持有能向央行抵押的資產，就能取得流動性。這些資產在批發融資市場(wholesale funding market)上，價格高到令人咋舌，不過等到融資批發市場急凍，只能靠央行出面相救。然而銀行有央行相挺，未來虛擬貨幣可沒這種終極救星。

知名投資人Raoul Pal在Mauldin Economics策略投資會議表示，比特幣的爆炸性成長是狂熱現象(mania)，人們想尋求報酬。目前比特幣處於泡沫階段，此種虛擬貨幣經常暴起暴落，先上漲幾百個百分點，接著驟然崩盤。他說不知道比特幣還能飆多久，但是瘋狂上漲者，勢必會崩落收場。

Pal看壞比特幣的理由不止於此。比特幣被視為保值工具，數量有限，最多只有2,100萬枚。但是近來各方高談比特幣硬分叉(hard fork)，要把比特幣一分為二，創造更多比特幣。Pal指出，就算礦工不改寫程式，比特幣能夠增發，就足以證明並非恰當的長期保值工具。

比特幣等數字貨幣誕生之初就一直飽受爭議，瘋漲之下，短短8個月，比特幣接連衝破2000美元、3000美元、4000美元三道大關，年內漲幅超過300%。比特幣目前來看仍很難被認定為是一項好的投資品，其更多具有的還是投機客藉以一夜暴富的特性，但此現象帶來一年四倍只是開始的迷思？或想象比特幣價值真的三倍于黃金？
 

目前比特幣交易量大，主要是一些機構和投資者通過高頻交易做“對敲”，做大業務量，而非體現真實需求。誠如17世紀30年代初期，荷蘭出現鬱金香泡沫，投機狂熱使人們購買鬱金香不是為了其內在價值或作觀賞之用，而是期望其價格能無限上漲並因此獲利。當人們意識到這種投機並不創造財富而只是轉移財富時，泡沫破裂，市場全線崩潰。與此相仿，如今的比特幣一旦出現需求匱乏、資金短缺、監管收緊等情況，難免遭遇泡沫破裂的命運。